2019年度企业资产证券化发展解析

2014年以来，我国资产证券化业务进入逐年扩增的趋势。作为资产证券化业务主战场，交易所企业资产证券化是各家券商、公募基金子公司的必争之地，不仅头部券商看重该市场份额，不少中小券商重视该业务发展，将其作为打造“精品投行”的途径之一，甚至部分基金子公司也将其作为转型发展的重要抓手，借企业资产证券化业务一改政策不利局面。

2019年，交易所企业ABS项目共计发行1002笔，规模达到1.088万亿元，较2018年规模增加12.15%，继续保持两位数增幅。

从主要细分资产情况来看，企业债权类发行172笔，规模达到2390.47亿元；租赁租金类发行112笔，规模达到1397.96亿元；基础设施收费权类发行31笔，规模为286.85亿元；不动产REITS类发行11笔，规模为208.07亿元；应收账款类475笔，规模达到3622.1亿元；消费信贷类70笔，规模为1174.63亿元；保理融资类债权44笔，规模为385.81亿元；CMBS类12笔，规模为324.97亿元。

从2019年企业ABS细分资产情况来看，供应链（企业债权、应收账款、保理融资债权）ABS占比最高，且较18年增量提升明显，主体以高层级国资、高评级上市公司为主；租赁租金ABS规模保持稳定，原始权益人集中度较高；房地产（不动产REITS、CMBS、地产供应链）ABS规模有所减少，受房地产信贷政策影响较大；基础设施收费权ABS规模稳定，但实际发行的项目多为上年或19年上半年获批项目，证监会《资产证券化监管问答（三）》出台后，基础设施收费权ABS要求更高，审批有所收紧。

券商、基金子公司、少数信托是交易所企业资产证券化业务的持牌机构，持牌机构的在该业务中的角色为计划管理人（尽管部分券商投行、债券等部门涉足企业ABS承销业务，但尽调、公司内核、报交易所、发行、存续期管理均由计划管理人完成）。

2019年，企业ABS市场份额排名前十、前二十的中介机构发行规模合计占比分别为57.55%、76.16%，较上年同比增加了6%、9.65%，头部效应显著；并有13家机构未出现在18年的管理人榜单中，市场竞争加剧；基金子的发行项目数量有所减少，规模较为稳定，竞争力有所下降，该业务仍由券商来主导。

各家机构2019年发行企业ABS情况如下表所示：

 

全文数据来源于：wind